航空领域的协同整合
交易快讯
近日，厚瓴国际法国团队作为卖方顾问成功协助法国航空涂料制造商Mapaero售予全球领先的油漆和高性能涂料公司阿克苏诺贝尔（AkzoNobel N.V.）。
Mapaero成立于1992年，致力生产可持续的飞机水性涂料以及先进的环保油漆及涂料产品。Mapaero在法国设有生产基地，在英国、德国、美国和中国香港设有销售办事处。公司拥有140名员工，提供飞机结构、内部、外部和特种涂料四大类共400至500种产品，在结构和机舱内部涂料方面表现尤为出色。
自1792年起，阿克苏诺贝尔（AkzoNobel N.V.）生产的涂料和油漆不断传承匠心技艺，为色彩与防护制定标准。其世界级品牌组合包括多乐士（Dulux）、国际油漆（International）、新劲（Sikkens）和Interpon。阿克苏诺贝尔总部位于荷兰，在150多个国家开展业务，拥有约34500名员工。这次交易产生的协同效应将进一步加强阿克苏诺贝尔在航空航天涂料领域，特别是在结构和客舱涂料这个细分市场的全球地位。
“阿克苏诺贝尔的经验和专长将进一步促进Mapaero的发展，我们对本次合并感到非常兴奋，也十分期待公司揭开这一新篇章。本次交易的顺利完成离不开厚瓴国际法国团队以及厚瓴从加利福尼亚到荷兰的专业人士的支持。我们想特别感谢厚瓴在图卢兹的团队！”ERIC RUMEAU，法国MAPAERO CEO
厚瓴国际在交易中所扮演的角色
厚瓴国际在法国的航空与国防专家团队协助Mapaero及其股东完成了整个出售流程，接触了世界各地的投资基金和战略买家，为客户设计了最具吸引力的交易结构。厚瓴国际加州团队协助了本次交易，厚瓴荷兰则协助卖方与买方进行了接洽和谈判。
市场趋势和驱动因素
尽管存在波音737Max以及监管趋严等问题，航空与国防涂料市场仍将保持数年的增长，这得益于新飞机产量的提高以及在役机队维修需求的增长。
航空公司间为获客及客户留存展开的激烈竞争，让他们在客舱设计上投入了更多的精力和资金，更加频繁地对客舱内部进行翻新。这对于客舱涂料供应商来说是一个非常好的消息，针对这个特殊的市场，他们可以同时解决飞机制造商、客舱OEM以及航空公司等的特定需求。
并购估值分析
本次交易的估值未作披露，但超出了股东最初的预期。尽管强大的市场驱动使整个航空与国防行业估值的EBITDA倍数普遍较高，但具有设计能力或是有知识产权保护产品的OEM还是有明显的溢价。根据不同的盈利能力和增长水平，机加工和铸造零件企业通常为EBITDA的6-9倍，而OEM可高达10-13倍。对于像Mapaero这种拥有特殊利基价值或市场地位的企业，溢价甚至可以更高。
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